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内卷赢家贵州茅台:利润增长近20%,北上资金重回买入

懂酒谛 作者︱懂酒哥

  贵州茅台成为首家披露2023上半年报的内卷酒企,虽然去库存成为今年酒企面临的贵州主要任务,但股王茅台凭借自身品牌优势,茅台诛灭屠戮仙神圣天预计实现归母净利润356亿元,利润同比增长19.5%,增长展现出强劲的近北金重发展势头。

  在大股东利用分红金额增持自家股票,上资北上资金持股触底回升的回买利好之下,相信随着茅台业绩稳步增长,内卷公司股价有望挑战2021年的贵州历史高点。

  上半年归母净利润增长19.5% 滚动市盈率降至31.71倍

  截至7月17日,茅台A股20家白酒企业中,利润贵州茅台率先披露2023上半年业绩预告。增长相比顺鑫农业-237.58%至-375.15%的近北金重利润增速区间,金种子酒12.85%至41.90%的上资诛灭屠戮仙神圣天利润增速区间,贵州茅台预计实现归母净利润19.5%,利润增速比较可观,且增速信息更为精准。

  贵州茅台预计上半年实现营业总收入706亿元左右,同比增长18.8%左右。其中,茅台酒营业收入约591亿元,系列酒营业收入约99亿元。预计实现归母净利润356亿元左右,同比增长19.5%左右。

  2022上半年,贵州茅台利润增速达到20.85%,今年在白酒市场遇冷,整体渠道库存仍处于高位的环境下,接近20%的增速实属不易,彰显股王的抗风险性。

  图表:贵州茅台2019年以来的上半年归母净利润增速

  分季度看,贵州茅台一二季度分别实现归母净利润207.9亿和148.1亿元,二季度利润较2022年同期增长18.01%。

  茅台的稳步增长,一方面来自茅台渠道布局、产品结构、品牌营销等方面持续优化,直销渠道增厚利润显著。另一方面,茅台双轮驱动成效明显,系列酒业绩贡献力度提升。

  从渠道端来看,自茅台2018年开始渠道改革后,形成了自营、团购、电商、商超、社会经销商以及i茅台六大渠道。其中,自营渠道的i茅台APP,注册用户数突破了4000万,根据2022年报数据显示,实现销售收入达到118.82亿元,占当期营收比重9.5%,成为茅台增速潜力最大的渠道。

  以17日贵州茅台2.17万亿市值计算,12月滚动市盈率为31.71倍,动态市盈率为30.52倍,在10年周期中具备估值优势。

  业绩预告之后,贵州茅台得到广大机构关注,符合市场预期。近1月获得18份券商研报关注,买入17家,平均目标价为2246.26元,与收盘价相比,目标价涨幅30%左右。其中,华安证券研究员指出,高端白酒需求相对稳定,特别是茅台为主的龙头酒企预计保持双位数以上成长,而次高端白酒分化仍在。

  分红占比超50% 股东花费17.45亿元增持

  就在贵州茅台公布业绩之前,公司开展了一次325.49亿元的派发现金红利,分红金额创历史新高。本次分红以12.56亿股本计算,每股派发现金25.911元(含税)。以近期收盘价计算,茅台的股息率在1.50%附近。

  贵州茅台2022年实现归母净利润627.16亿元,同比增长19.55%。以此计算,本次分红占比达到51.90%,分红力度十分慷慨。

  今年以来,白酒股再遇寒冬,酒鬼酒、山西汾酒等个股还创出2021年以来的调整低点。为了给市场传递信心,贵州茅台两大控股股东发起增持行动。茅台集团公司和股东茅台技术开发公司合计使用特别分红现金17.45亿元增持95.72万股,合计增持股份占比0.0762%。

  懂酒哥数据发现,贵州茅台流通股本数与总股本数均是12.6亿股。茅台集团公司作为公司第一大股东,本次增持112307股,增持之后持流通股占比达到54.07%。

  从2019年以来,茅台第一大股东持股比例来看,当时的峰值在61.99%最低下滑至54%。虽然下降近8个百分点,但持股比例保持在50%以上,这也是可看出虽然公司股价在2021、2022等年份有较大跌幅,但回撤幅度控制在50%以内,说明茅台集团公司对于股价托底有巨大作用。

  本次茅台集团公司增持虽然仅使持股比例上升了0.01%,但依旧会有正向激励作用。

  图表:贵州茅台第一大股东的持股比例

  北上资金持股茅台占比7.49% 占比较最低点上涨18%

  贵州茅台的历史高点处于2021年2月,当时市盈率达到70倍以上。股价大幅上涨之时,作为第一大股东的茅台集团公司的持股比例在不断下行,说明大股东也有高位获利行为。同大股东一样,北上资金也有抛售行为。

  懂酒哥观察发现,北上资金于2020年初持股贵州茅台占比8.11%。2020、2021、2022和2023年最低持股占比分别为7.89%、6.95%、6.33%和6.73%。可以看出,北上资金对茅台最低时期在2022年10月,自此持股占比不断提升。

  截至7月14日的平均持股占比为7.49%,持有股数8848万股。未来,随着茅台利润稳步增长,北上资金将加大茅台持股比重,对股价上涨也会起到促进作用。

  图表:北上资金持股贵州茅台的占比

责任编辑:梁斌 SF055

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